第一稀元素化学工業(4082) 2025年3月期 決算分析：ベトナム新拠点と収益構造転換の評判・決算情報まとめ

決算サマリー

2025年3月期の連結業績は、売上高33,641百万円（前年同期比4.5%減）、営業利益2,282百万円（同5.8%減）、経常利益632百万円（同78.5%減）、親会社株主に帰属する当期純利益792百万円（同30.5%減）となりました。売上高と営業利益は概ね計画通りでしたが、経常利益は期末の円高基調に伴う為替差損の計上や、ベトナム子会社での決算日の差異による影響を大きく受け、大幅な減益となりました。

注目ポイント

ベトナム新工場の本格稼働による「脱・中国」とコスト競争力

2025年7月に本格稼働を予定しているベトナムのオキシ塩化ジルコニウム（ZOC）新工場が最大の焦点です。主原料の内製化を進めることで、中国依存のリスクを低減すると同時に、生産コストの最適化を図ります。この稼働安定化が次期の収益回復の鍵を握ります。

業界動向

自動車業界では電動化（EVシフト）が加速しており、同社の主力である内燃機関車向けの排ガス浄化触媒市場は構造的な縮小局面にあります。一方で、半導体向け研磨材や、AIデータセンターの普及に伴う固体酸化物燃料電池（SOFC）など、ジルコニウム化合物が活躍する新市場が拡大しており、事業ポートフォリオの転換が業界共通の課題となっています。

投資判断材料

長期投資家にとってのポジティブな材料は、収益性の底打ち期待と株主還元の強化です。現在、PBR（株価純資産倍率）は1倍を大きく下回る水準で推移しており、バリュエーション面での割安感があります。また、新しく導入された配当方針（DOE 1.8%下限設定）により、業績変動に左右されにくい安定した還元が期待できる点は、下値支え要因となります。

セグメント別業績

• 戦略分野（半導体・エレクトロニクス）：売上高1,761百万円（前年同期比3.9%増）。コンデンサ需要の回復により堅調。
• 戦略分野（エネルギー）：売上高1,396百万円（同36.3%減）。電動車市場の減速や顧客の在庫調整が響き苦戦。
• 戦略分野（ヘルスケア）：売上高1,983百万円（同12.6%増）。欧州や東アジアでの歯科材料需要が増加。
• 自動車排ガス浄化触媒分野：売上高20,816百万円（同7.8%減）。日系メーカーの生産調整や中国メーカーのシェア拡大が影響。
• 基盤分野：売上高7,682百万円（同9.8%増）。北米向けの工業用触媒などが好調。

財務健全性

自己資本比率は58.6%となり、前期の54.5%から上昇しました。総資産は64,754百万円と微減したものの、長期借入金の返済（約22億円）を進めるなど、財務基盤の引き締まりが見られます。営業キャッシュフローは3,498百万円の黒字を確保しており、投資資金を自ら創出する能力を維持しています。

配当・株主還元

当期の年間配当は26円（中間12円、期末14円）となりました。特筆すべきは2026年3月期より適用される新方針です。配当性向30%を目安としつつ、新たに「株主資本配当率（DOE）1.8%」を下限として設定しました。これにより、純利益が一時的に落ち込んだ際でも、資本の厚みに応じた安定的な配当が維持される仕組みとなります。

通期業績予想

2025年3月期は、売上高こそ計画比98.9%と健闘しましたが、経常利益は為替の影響で計画比45.2%に留まりました。次期に向けては、ベトナム新工場の稼働に伴うコスト改善と、不透明な為替動向への対策が焦点となります。会社側は中期経営計画「DK-One Next」に基づき、2029年3月期に売上高410億円、営業利益30億円の目標を掲げています。

中長期成長戦略

「戦略分野」の売上構成比を2029年3月期に30%、2032年3月期には50%以上へ引き上げる目標を掲げています。具体的には、全固体電池材料や水素関連（水電解）、歯科用セラミックスなどの高付加価値製品へのシフトを急いでいます。研究開発費も年間12億円規模を維持し、次世代材料の早期実用化に注力しています。

リスク要因

• 為替変動リスク：外貨建債権・債務が多く、特に対ベトナム子会社へのローンに関連する為替差損益が発生しやすい構造。
• 原材料調達：ジルコニウム鉱石やレアアースを海外からの輸入に依存しており、地政学的リスクや輸出規制による価格高騰。
• ベトナム拠点の立ち上げ：新工場のフル生産体制構築が遅れた場合、減損損失や収益圧迫の恐れ。

ESG・サステナビリティ

2030年までにCO2排出量を2018年3月期比で20%以上削減する目標を掲げ、省エネ設備の導入や太陽光発電の活用を進めています。ガバナンス面では、女性管理職比率を2032年3月期までに15%以上にする目標（現状8.3%）を定め、多様な人材が活躍できる組織づくりを推進しています。

経営陣コメント

國部社長は、主力の内燃機関車向け市場が構造的縮小にあることを率直に認めつつ、「100年企業」への飛躍に向けて事業ポートフォリオを大胆に転換する姿勢を強調しています。特にベトナム新工場を「原料調達の重要拠点」と位置づけ、グローバル市場での競争優位性を再構築する決意を示しています。

バリュエーション

2025年3月末時点の1株当たり純資産（BPS）は1,565.62円です。株価収益率（PER）は21.23倍と、利益水準の低下により見かけ上は高くなっていますが、実績ベースのPBRは0.5〜0.6倍程度と解散価値を大きく下回る水準です。今後の収益回復とDOEに基づく配当維持が評価されれば、再評価（リレーティング）の余地があります。

過去決算との比較

直近5期を振り返ると、2023年3月期の売上・利益がピークとなっており、以降は自動車市場の環境変化とベトナム投資の負担により踊り場にある状況です。ただし、自己資本比率は50%台後半を安定して維持しており、一時的な利益の落ち込みがあっても財務的な揺らぎは少ないといえます。季節性は、顧客の年度末在庫調整の影響を受けやすい第4四半期に変動が出る傾向があります。

市場の評判

First Rare Element Chemical Industry (4082) has stable demand for its catalytic zirconium due to EU's CO2 regulation easing. The company has a low PBR ratio, indicating potential for investment growth. Employee reviews on OpenWork rate the company 3.11 out of 5.

詳細リサーチレポート